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Comment comprendre le programme de prêt PPP pour les startups soutenues par VC

Mark Suster

Il y a tellement de confusion et de désinformation au sujet des prêts du gouvernement accordés aux entreprises par le «plan de protection de la masse salariale» que les chefs de chaque PDG de petite entreprise du pays doivent tourner. Nous avons conseillé de nombreux entrepreneurs, donc je pensais que je voudrais «open source» certains des conseils que je partage.

Je ne prétends pas être l'expert mondial en la matière. Mais j'ai été en contact étroit avec la NVCA, bon nombre des principaux cabinets d'avocats et de nombreux grands cabinets de capital-risque. Avec mon partenaire Stuart Lander, qui dirige les opérations à Upfront et est un ancien avocat, nous avons parcouru, débattu et aidé des dizaines d'entreprises à prendre cette décision. Mon seul objectif est donc de vous donner un aperçu des conversations que nous avons eues au cas où vous n'auriez pas le même accès ou les mêmes conseils.

Je ne suis pas un avocat et vous ne pouvez pas utiliser mes conseils pour la base de votre demande, mais je préfère fournir plus d'informations publiques pour vous aider à avoir les bonnes conversations, alors veuillez prendre cette publication pour ce qu'elle est (et accepter que je puisse avoir des fautes de frappe ou inexactitudes, que je modifierai si cela est indiqué).

Si votre entreprise basée aux États-Unis est affectée par Covid-19 de telle sorte que vous devrez licencier des employés de manière imminente et avoir accès au capital vous permettrait de garder plus d'employés sur la liste de paie, alors vous pourriez être éligible. Tu dois:

  • étudier les règles,
  • assurez-vous que vous ne violez pas la "règle d'affiliation" (plus tard),
  • consulter votre conseiller juridique d'entreprise,
  • consultez votre conseil d'administration et vos investisseurs, puis déterminez vous-même.

Si vous postulez, vous devez certifier que vos informations et votre candidature sont véridiques et honnêtes.

La loi CARES (Coronavirus Aid Relief & Economic Security) fournit 2 billions de dollars aux entreprises et aux particuliers concernés par Covid-19.

350 milliards de dollars de cet argent sont consacrés aux petites entreprises dans le cadre d'un programme de prêts appelé PPP (plan de protection des salaires). Cet argent est administré par la SBA (Small Business Administration) et est obtenu auprès d'une banque agréée qui examine votre demande.

L'objectif du programme est au nom de la protection de la paie. Le gouvernement américain estime qu'il est préférable de garder plus de travailleurs occupés, même s'ils ne sont pas immédiatement productifs en raison de la WFH (travail à domicile) ou de la perte de revenus que tous ces employés soient licenciés, où ils chercheront probablement à obtenir un soulagement via l'assurance-chômage réclamations. Il y a eu 10 millions de demandes au cours des deux dernières semaines seulement, la plus importante demande de deux semaines de l'histoire. Le gouvernement estime qu'il est non seulement préférable de garder les employés dans les emplois lorsque cela est possible, mais aussi d'aider ces entreprises à rester solvables.

Il n'y a rien dans les règles qui stipulent que les entreprises soutenues par VC ne sont pas éligibles. Il y a certainement des gens qui disent publiquement que les entreprises soutenues par du capital-risque ne devraient pas prendre l'argent du gouvernement. Il y a des gens d'affaires qui pensent que c'est éthiquement mauvais pour une entreprise soutenue par VC avec un fondateur très instruit et il y a aussi probablement des cris populistes selon lesquels l'argent aurait dû être réservé aux travailleurs de la rue Main et non aux techniciens.

C'est une question d'opinion ou de croyance, mais pas une question de législation ou de politique. Le programme est conçu pour maintenir les employés sur la liste de paie. En fin de compte, c'est à vous de décider si vous êtes un digne bénéficiaire et de peser les avantages pour votre entreprise et vos employés par rapport à la perception potentielle que le marché peut (ou non) avoir dans le futur.

Une chose qui est claire. Si vous prévoyez de licencier des employés et si le prêt PPP vous aidera à garder plus de personnes sur votre liste de paie et que vous croyez finalement que passer les deux prochains mois vous permettra d'employer de manière productive ces personnes à votre guise à l'avenir – c'est précisément l'objectif politique du gouvernement américain. La perception n'est pas égale à la politique ou à la législation. Si vous voulez être bien perçu à l’avenir, assurez-vous que vos motifs de candidature sont valables et que vous préservez vraiment les emplois.

Si le gouvernement américain ne voulait pas soutenir les entreprises soutenues par VC, il aurait facilement pu les exclure et ils ne l'ont pas fait en connaissance de cause.

La réponse courte est non." Demander un prêt gouvernemental créé pour servir les petites entreprises et les employés américains en temps de crise économique n'est pas quelque chose que vous devez faire simplement parce que tous vos pairs vous disent que vous devriez le faire. Ce n'est pas de «l'argent gratuit». Vous devez présenter une demande si votre entreprise est sous la contrainte, si le prêt peut vous aider à préserver des emplois, si vous êtes admissible et si vous êtes soutenu par votre conseil d'administration et vos investisseurs.

Tu pourrais. Ça dépend. Vous trouverez ci-dessous la façon dont le programme de prêts est calculé. Si vous maintenez votre niveau d'emploi à votre taux actuel, une grande partie de ce prêt peut être annulée, mais il est probable qu'une partie ne le sera pas. Si vous effectuez des licenciements massifs (FRR), vous pouvez supposer que vous devrez rembourser votre prêt car le but du prêt est de protéger les emplois.

L'un des aspects les plus regrettables de la loi est qu'elle stipule que les demandes seront approuvées selon le principe du premier arrivé, premier servi. Cela signifie que chaque entreprise qui croit qu'elle se qualifie se précipite dans ses candidatures, ce qui ne laisse pas beaucoup de temps pour des discussions raisonnées avec vos parties prenantes concernées sur l'opportunité ou non et cela signifie que les banques et les avocats sont obligés de précipiter les choses. Je comprends qu'en cas de crise, le gouvernement doit agir rapidement et régler les choses plus tard. Mais cette approche FIFO a créé une urgence excessive. Malheureusement, vous devez précipiter les choses si vous souhaitez améliorer vos chances d'être approuvé.

Les banques ont une tâche difficile. Ils ne veulent pas accorder de prêts et apprennent plus tard qu'ils ont donné de l'argent aux fraudeurs. Ils ont des règlements qui dictent des choses comme KYC (connaissez votre client) et AML (anti-blanchiment d'argent) et d'autres règlements conçus pour éviter les abus de nos institutions financières. En conséquence, de nombreuses banques acceptent uniquement les demandes des clients existants et, dans certains cas, uniquement des clients qui ont des accords de crédit existants. De plus, certaines banques de Main Street ne sont pas en mesure de traiter les applications financées par VC car elles sont conçues pour gérer des entreprises locales appartenant à des particuliers.

Les deux principales banques qui desservent l'industrie du capital-risque sont la SVB (Silicon Valley Bank) et la FRB (First Republic Bank). Toutes deux comprennent les subtilités des entreprises adossées au capital-risque et sont plus facilement en mesure de vous aider.

D'accord. Maintenant, les choses se compliquent.

L'étape 1 consiste à décider «suis-je admissible à un prêt en vertu des règles» et l'étape 2 consiste à déterminer si oui ou non vous pouvez valablement postuler sur la base de ce que l'on appelle la «règle d'affiliation». C'est compliqué mais essentiellement si un SINGLE VC peut opposer son veto à certaines actions approuvées par le conseil d'administration, alors vous violez la règle d'affiliation (ou si une seule entreprise détient> 50%). Il y a beaucoup de bavardages sur les entreprises qui détiennent> 20%. Ceci n'a aucun rapport avec la règle d'affiliation. Le formulaire de demande stipule que tout propriétaire> 20% doit divulguer certaines informations dans le processus de demande, de sorte qu'il est souvent confondu comme étant lié. Ce n'est pas. Les directives NVCA (National Venture Capital Association) sont ci-dessous.

Non, c'est une autre idée fausse. Le seuil de 20% n'a rien à voir avec l'éligibilité. Il détermine simplement si vous devez fournir des informations supplémentaires.

Donc, pour être clair, si une entreprise détient 8% de votre entreprise mais a des droits de blocage négatifs comme indiqué ci-dessus dans les directives NVCA, vous n'êtes pas éligible pour le programme, sauf si vous modifiez vos documents juridiques.

Pour commencer, vous aurez besoin du consentement de l'investisseur pour modifier vos documents constitutifs et comme certaines de ces conditions ont été négociées pour protéger les droits des actionnaires, ils peuvent approuver les changements et ils ne le peuvent pas.

J'ai trouvé qu'il est plus facile de faire en sorte que les sociétés de capital-risque modifient les documents constitutifs lorsqu'il y a plusieurs investisseurs en capital-risque de sorte qu'aucun n'a la majorité écrasante de la propriété par rapport aux autres. En effet, la règle de l'affiliation n'est déclenchée que si une seule entreprise dispose de droits de blocage. Par conséquent, vous pouvez modifier les documents constitutifs à une «majorité simple des actionnaires privilégiés» peut bloquer l'une des règles d'affiliation connues plutôt qu'une seule entreprise. J'ai trouvé des VC pour travailler en collaboration sur ces derniers pour aider les entrepreneurs en cette période de besoin.

C'est un peu plus difficile si vous n'avez fait qu'un tour A et que vous n'avez donc qu'un seul VC autour de la table qui possède plus d'une majorité des actions préférées. Dans ce cas, ils devraient renoncer entièrement à ce droit. Si votre entreprise est dans une situation désespérée (disons que vous êtes une entreprise de transport ou une entreprise d’hospitalité), vous êtes susceptible de trouver un investisseur réceptif. Si vous êtes dans une entreprise où l'investisseur considère votre demande comme une "zone grise", il est possible que vous n'obteniez pas facilement le consentement pour les modifications.

Enfin, il y a plusieurs discussions sur la façon de «contourner» la règle d'affiliation. Soyez prudent, car avoir un «accord parallèle» (verbal ou écrit) pour «revenir» à l'ancien accord à l'avenir équivaut à une fraude. Vous pouvez expressément mentionner que les documents de gouvernance ne sont valables que pour la période du prêt, mais je pense que cela peut vous ouvrir à la seconde SBA deviner la validité de votre prêt sur une "rétrospective" (ce qui signifie à l'avenir, ils reviennent et déclarez que vous avez violé les règles).

Si vous allez modifier, modifiez. Si vous jouez à des jeux – ne postulez pas.

Personne ne sait avec certitude. Il y a beaucoup de discussions sur la nécessité de plus de stimulus et les effets durables du coronavirus, etc. En fin de compte, s'il y aura un autre stimulus SBA dépendra de son efficacité, de la durée de la crise et de sa profondeur et de son ampleur. si la remise de plus d'argent aux petites entreprises est jugée politiquement acceptable.

En fin de compte, c'est à vous de déterminer si le programme de prêt PPP vous est destiné. Vous devriez d'abord discuter avec votre conseiller juridique. Vous devriez discuter avec votre conseil d'administration en second lieu. Vous devriez en discuter avec vos investisseurs en troisième. Si vous êtes convaincu après cela que vous êtes éligible et digne, alors la seule chose qui reste avant de postuler est de décider comment les marchés jugeront vos actions à l'avenir. Si vous avez sauvé des emplois, sauvé votre entreprise et êtes un membre productif de notre économie et si vous pensez que ce programme a joué un rôle important pour vous aider à réussir et que vous n'aviez pas d'autres options qui étaient aussi immédiatement en mesure d'aider – vous pouvez à moins dormir mieux la nuit, croyant que ce programme SBA a atteint son objectif.

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