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Le visage changeant du Royaume-Uni VC 2020: Mina Mutafchieva | Startups

Après avoir passé quelques mois dans le capital-risque après avoir rejoint la société londonienne Dawn Capital en septembre 2019, la directrice Mina Mutafchieva apporte une nouvelle perspective à l'industrie, avec un intérêt particulier pour les startups dans les secteurs de l'analyse de données, de la fintech et de l'avenir du travail.

Né en Bulgarie, le parcours de Mutafchieva dans l'industrie correspond certainement à la rubrique de nombreux investisseurs en capital-risque: un diplôme de LSE, deux séjours chez McKinsey et un MBA de la Harvard Business School. Elle a ensuite fait ses premiers pas en investissant en 2015 dans le fonds de capital-investissement Palamon Capital Partners.

Image: Mina Mutafchieva, Dawn Capital

Image: Mina Mutafchieva, Dawn Capital

Nous avons récemment rencontré Mutafchieva pour discuter de ses premières expériences et de la stratégie qu'elle-même et l'équipe de Dawn Capital ont tendance à suivre lors de leurs investissements et de la promotion de la diversité et de l'inclusion dans l'industrie.

Vous trouverez ci-dessous une version légèrement modifiée de cette discussion pour plus de clarté et de concision.

Hannah Williams, rédactrice en ligne chez Techworld: Comment vous êtes-vous retrouvée dans le capital-risque?

Mina Mutafchieva, directrice de Dawn Capital: (Pendant mon séjour chez Palamon Capital Partners), j'ai commencé à être vraiment frustré, parce que je pensais bien: je veux investir dans les meilleures entreprises du monde. Je ne veux pas me limiter aux entreprises qui ne veulent pas de financement de risque.

Puis Dawn a tendu la main l'année dernière (2019), et j'ai pensé à deux choses: j'ai enfin la chance d'investir dans les meilleures entreprises européennes en technologie et, deuxièmement, je voulais me concentrer sur une stratégie B2B uniquement.

J'avais déjà fait beaucoup d'investissements auprès des consommateurs auparavant et j'ai également examiné de nombreuses entreprises dans les paiements et les services aux entreprises qui étaient plus du côté B2B et j'ai certainement remarqué ma passion et mon affinité et, intellectuellement, je me tourne définitivement davantage vers le B2B côté. C'est comme ça que je me suis retrouvé avec Dawn.

HW: Vous êtes tout à fait nouveau sur VC et l'espace B2B, en particulier. Quelle a été votre expérience comme pénétrer dans le capital-risque? Et comment diriez-vous que l'industrie évolue?

Je suppose que pour moi, parce que j'investis déjà depuis environ quatre ans et demi avant de déménager, c'est un peu les bases de l'investissement, ce n'était pas quelque chose que j'avais vraiment besoin d'apprendre. L'analyse et les documents et tout ça n'était pas une grosse courbe d'apprentissage. Je pense que l'élément clé lorsque vous vous lancez dans l'aventure est de vraiment développer votre réseau et de commencer à vous créer un profil, car c'est toujours une sorte d'industrie basée sur la personnalité, dans une large mesure.

C'est là que nous pensons à Dawn que cela devient de plus en plus sur la plate-forme et ce que vous devez apporter à la table et en fait être un spécialiste dans un certain domaine, plutôt que nécessairement juste un excellent bilan d'investissement global, ce qui est bien sûr important ainsi que.

La raison pour laquelle je suis passé à l'aventure, c'est parce que j'ai vraiment observé que la qualité des entreprises qui se créent, la qualité des entrepreneurs, généralement la qualité des personnes qui veulent faire de l'entrepreneuriat et se lancer dans l'aventure, est vraiment, vraiment très élevée.

Je suis très profondément impliqué dans notre recrutement ici à Dawn, et honnêtement, nous avons littéralement les meilleurs candidats qui veulent faire de l'aventure de nos jours. Nous devons même refuser des gens avec des CV fantastiques et de très bonnes compétences, car nous avons juste un excellent choix de candidats qui viennent chez nous. Je suis donc vraiment excité à ce sujet. Je pense que c'est super positif des deux côtés, c'est du côté des entreprises et du côté des entrepreneurs. Je pense donc que c'est un énorme changement positif et vraiment excitant pour nous en tant qu'investisseurs.

L'autre chose, bien sûr, c'est qu'elle devient plus compétitive. Donc, notre ferme conviction ici est que vous devez vraiment être au top de votre contenu, vous devez être un spécialiste et vous devez être en mesure d'ajouter vraiment de la valeur aux entreprises dans lesquelles vous investissez. Nous pensons donc que les jours de la présentation avec un gros chèque et la clôture des affaires vont rapidement disparaître. Je pense que de plus en plus de fondateurs demandent ce que vous apportez à la table. Que savez-vous spécifiquement de mon entreprise? Quel est votre point de vue sur la façon dont je devrais augmenter mes ventes? Quelle est votre vision de l'open banking en Europe? Nous pensons que c'est formidable pour l'industrie et un changement très positif, juste une professionnalisation généralement de meilleure qualité que nous voyons tout autour.

Dans quelle mesure diriez-vous que la diversité et l'inclusion sont importantes dans l'industrie? Vous avez mentionné précédemment que vous aimiez aussi la fin du recrutement, mais aussi quand il s'agissait de traiter avec des fondateurs.

Bien sûr, c'est extrêmement important. Nous commençons en interne en mettant les choses en ordre ici d'abord. Nous sommes donc très heureux d'avoir une équipe d'investissement très équilibrée. Nous avons notre première femme partenaire Evgenia, qui a été promue plus tôt cette année. Nous avons une équipe d'investissement assez équilibrée après cela. Notre CFO est également une femme. Nous sommes donc très déterminés à avoir une équipe équilibrée.

Plus que simplement du côté du recrutement, nous sommes très déterminés à fournir le type de culture et d'environnement qui conserve réellement une équipe plus diversifiée. Je pense que tout le monde dans l'industrie a pris conscience de la nécessité d'avoir une politique de recrutement plus diversifiée. Mais alors ce que j'ai observé, en particulier en provenance du private equity, c'est que la rétention est vraiment, vraiment délicate. Je pense que dans l'aventure, et je ne suis pas ici depuis assez longtemps pour voir, mais je pense qu'il ne devrait pas y avoir de raison pour laquelle c'est différent. Donc, en fait, je pense que beaucoup de fonds ont bien fonctionné dans le recrutement et maintenant, il faut le voir, seront-ils réellement en mesure de retenir des personnes plus diversifiées d'horizons différents? Il faut du temps pour les former, il faut du temps pour s'assurer qu'ils fonctionnent à leur meilleur niveau. Je pense que c'est l'élément clé, permettant à chacun d'apporter sa meilleure part à la table. C'est le début d'une culture du respect et d'obliger les gens à faire valoir leur point de vue, plutôt que de les obliger à se conformer à tout ce qui est à l'ordre du jour et je pense que cela fonctionne vraiment bien ici.

En ce qui concerne la façon dont nous traitons avec les fondateurs, nous visons en fin de compte à soutenir les entreprises les meilleures et les plus passionnantes. Je suis très encouragé de voir maintenant de nombreuses équipes fondatrices plus diversifiées. C'est en fait très délicat du côté de la technologie B2B. D'après mon expérience des personnes que je rencontre et du pipeline que je vois, c'est toujours un environnement relativement dominé par les hommes. Les fondateurs sont à prédominance masculine. Mais l'année dernière, en particulier au Royaume-Uni et dans les pays nordiques, je vois beaucoup plus d'équipes fondatrices mixtes, ce qui est vraiment génial.

Dans nos propres sociétés de portefeuille, nous avons en fait une équipe de direction très équilibrée, en particulier dans nos sociétés plus matures. Évidemment, je siège à des conseils d'administration, ce qui est bien, car il est très difficile de recruter également des femmes. Donc Evgenia et moi siégeons tous les deux sur des planches, et en fait sur toutes mes planches, c'est un très bon mélange d'hommes et de femmes seniors. Nous essayons donc d'encourager nos entreprises à examiner cela de très près.

Pour quel type de startups avez-vous tendance? Je sais que vous avez déjà mentionné que vous vous concentrez sur le B2B, mais y a-t-il des exigences que les équipes doivent suivre, doivent-elles être diverses?

Non, nous n'exigeons pas que les équipes soient diverses mais nous nous concentrons sur plusieurs thématiques.

Donc, évidemment, nous nous concentrons uniquement sur le logiciel en tant que service B2B (SaaS) et au sein de celui-ci, nous examinons les entreprises qui sont dans les données et l'analyse. La Fintech est un grand domaine de concentration pour nous et l'avenir du travail. Enfin, nous faisons beaucoup de choses en matière de cybersécurité. Nous investissons également dans les séries A et B. Par conséquent, nous accordons une grande valeur au recrutement d'une équipe de direction diversifiée.

Nous ne refuserons pas une grande entreprise simplement parce qu'elle n'est pas conforme à certaines mesures de diversité. Nous pensons que l'élément clé est que notre propre équipe est aussi diversifiée et équilibrée dans les accords que nous proposons dans un premier temps, puis cela fait de nous, espérons-le, de meilleurs décideurs et de meilleurs investisseurs, ce que nous croyons fermement.

Quels conseils donneriez-vous aux femmes qui essaient de mettre le pied dans la porte de l'industrie?

Je dirais que l'élément clé est que vous devez vraiment savoir pourquoi vous faites cela. Que retirez-vous de cela et quelles sont vos compétences? VC est un espace intéressant car vous pouvez réellement réussir ici avec une formation totalement scientifique ou d'opérateur si vous investissez dans des choses technologiques plus approfondies ou dans certains des fonds biotechnologiques. Ensuite, vous pouvez également réussir si vous avez déjà été opérateur, nous l'avons vu à plusieurs reprises. Vous pouvez également avoir un super succès avec quelque chose comme mon expérience, qui est plus du côté financier et commercial.

Je pense donc qu'il est très important de savoir quelle est votre force, et exactement ce que vous apportez, puis de l'adapter à l'opportunité potentielle. Je dirais que c'est la même chose pour les hommes et les femmes. Ensuite, je pense que les femmes ont tendance à se concentrer un peu plus sur ce qu'elles font moins bien. Je dirais donc simplement savoir ce que vous êtes vraiment bon et diriger avec cela, car vous pouvez réussir dans l'aventure avec de nombreux horizons différents et les gens s'attendent à ce que vous apportiez votre meilleur plutôt que de vous concentrer nécessairement sur la résolution de problèmes que vous pourriez peut-être ' re moins bon.

Ensuite, je pense qu'en général, l'industrie est extrêmement ouverte et comprend vraiment la nécessité d'augmenter la diversité. Pas seulement la diversité des genres, mais généralement la diversité des antécédents, la diversité de l'origine des gens, le genre de choses qu'ils ont faites de leur vie. Donc, c'est vraiment positif.

Vous devez vraiment essayer de savoir pourquoi les gens le font et qui fait partie de l'équipe, qui réussit, à quoi ressemblent les partenaires? Quel est leur parcours? Malheureusement, nous sommes tous partiaux et nous voulons tous en quelque sorte recruter ou être autour de personnes qui nous ressemblent et je pense que c'est quelque chose que nous devons tous combattre. Le meilleur exemple de cela est quand vous regardez l'équipe actuelle, pouvez-vous vous reconnaître? Est-ce vraiment une équipe diversifiée? C'est là que vous devez commencer.

Que fait spécifiquement Dawn Capital pour vraiment doubler cela?

Je veux dire que nous avons un processus de recrutement très rigoureux et pour nous, il est très important que tous ceux qui viennent ici soient de très haute qualité, extrêmement intelligents, extrêmement motivés et puissent s'intégrer culturellement.

Ce que nous avons constaté, heureusement, c'est que nous trouvons des candidats avec ces caractéristiques partout. Donc, nous avons évidemment Sarah (Noeckel) ici, elle est la fondatrice de Femstreet, elle est donc plus une opératrice et nous avons quelques autres membres de notre équipe plus junior qui sont également d'anciens opérateurs et ont un mélange d'horizons. Ensuite, si vous regardez notre équipe fondatrice, c'est vraiment le mélange ultime. C'est donc un universitaire, un VC et un entrepreneur qui a commencé Dawn et je pense d'une manière qui se reflète dans notre composition, où il est bon de voir que l'équipe fondatrice est déjà assez diversifiée en termes de parcours.

Nous avons également cette statistique amusante selon laquelle tout le monde à Dawn, à l'exception d'une personne, a en fait obtenu une sorte de bourse pour passer à l'université et, à bien des égards, nous sommes très divers en termes de composition du pays. Nos nouvelles recrues apportent également trois nouveaux pays à notre mix, dont l'Ouganda, ce qui est plutôt cool. Donc, je pense que ce que nous faisons, c'est que nous essayons de placer la barre très haut, puis nous essayons de regarder loin pour tout le monde, indépendamment de l'origine ou du sexe, peu importe ce qui convient. Heureusement, nous avons pu le faire et attirer ces candidats chez nous, ce qui est également important, parce que les gens viennent travailler ici, ils auraient pu faire n'importe quoi. Je veux dire, je suis vraiment impressionné par la qualité des gens que nous avons pu attirer.

À quoi ressemble votre stratégie pour l'année à venir? Avez-vous des projets d'investissement et de croissance de l'entreprise?

Nous avons déjà étendu les offres pour quelques nouveaux menuisiers, donc c'est super. Nous recherchons toujours un autre associé pour rejoindre l'équipe et c'est assez avancé. Nous agrandissons donc définitivement l'équipe. En ce qui concerne notre stratégie pour la prochaine année, le plan est de s'en tenir à notre stratégie d'investissement existante et de s'en tenir à ce que nous savons. Nous voyons beaucoup d'entreprises très excitantes qui se lèveront pour une levée de fonds au cours des 12 prochains mois, donc c'est super. C'est à nous de les attraper et de les convaincre de nous embarquer.

En règle générale, nous effectuons environ huit à dix transactions par an sur les séries A et B en Europe. Je couvre spécifiquement les pays nordiques et le Royaume-Uni et surtout la fintech et l'avenir du travail, je dirais que ce sont mes deux sujets au sein de Dawn et nous avons vu beaucoup d'entreprises vraiment passionnantes dans cet espace. Donc pas de réel changement en termes de stratégie ou de ce que nous faisons. Nous sommes simplement très heureux de voir que la qualité des actifs qui se présentent est très élevée, et la qualité des équipes qui démarrent ces entreprises est impressionnante.

Pensez-vous qu'il est essentiel d'avoir une équipe équilibrée, disons 50/50 sur l'équipe d'investisseurs, quand il s'agit de rencontrer les startups? L'investisseur doit-il être quelqu'un qui leur ressemble s'il s'agissait d'une entreprise dirigée par des femmes, par exemple?

Non, je veux dire, j'espère que non. Vous savez, nous pensons que nous avons une façon très objective de voir les entreprises et cela dépend en grande partie de ce qui se passe sur le marché. Comment est la compétition? Quelles sont vos mesures, comme?

Bien sûr, le problème avec les entreprises par rapport aux entreprises plus matures est que les fondateurs comptent vraiment, vous investissez dans cette équipe. Je peux donc voir pourquoi si vous n'avez pas une équipe de prise de décision diversifiée, vous pourriez réduire les capacités d'une femme fondatrice simplement parce qu'elle ne vous ressemble pas, ce qui serait une chose terrible. Je peux voir comment cela pourrait se produire conceptuellement, que vous regardez simplement deux fondateurs et que vous voyez leur série A, vous pensez simplement que le gars est plus compétent, juste parce qu'il me ressemble plus. Droite?

Je pense qu'il y a un réel danger, mais j'espère que les gens en sont conscients. Chez Dawn, nous n'avons pas vraiment ces seuls décideurs. Si nous investissons dans une entreprise, nous aurons en fait tous les partenaires et à peu près tous les principes rencontrent le fondateur dans différents contextes pour faire des choses différentes. Bien sûr, vous avez l'équipe qui dirige l'accord, mais encore une fois, c'est toujours une équipe qui mène un accord et à cause de notre composition, il ne se produit tout simplement pas qu'une équipe exclusivement masculine travaille sur un accord, ce sera toujours un mélange simplement parce que nous avons une équipe équilibrée.

L'autre chose que je devrais dire à propos de Dawn est oui, nos trois médecins généralistes sont des hommes, mais ils ont également des partenaires volontaires très forts qui sont également des professionnels. Cela nous aide donc aussi, c'est très utile dans votre état d'esprit et dans la façon dont vous percevez les choses. J'espère donc que vous n'avez jamais refusé un excellent investissement à cause de cela, ce serait une énorme honte comme ça.

Certaines des entreprises qui me passionnent le plus ont une fondatrice, mais honnêtement, c'est simplement parce qu'elles sont une grande entreprise, dans un grand espace, avec de bons antécédents et une traction très prometteuse, c'est donc, espérons-le, comment ça se passe aller. Cela dit, je pense que, en particulier dans la technologie B2B, il n'y a toujours pas autant de fondatrices que j'aimerais voir, c'est un peu moins que les soins de santé et les consommateurs. Mais vous savez, c'est un processus et c'est bien de voir maintenant beaucoup de femmes qui commencent leurs propres choses et s'associent avec des gens formidables pour démarrer leur propre chose.

Il y a encore du chemin à parcourir. Nous avons besoin d'un peu plus d'un coup de pouce.

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